南方财经全媒体记者冯玉怡 珠海报道 近日，珠海最大国企华发集团动作频频，先是携手控股公司珠海安居集团与建设银行签署200亿元银行授信合作协议，后又与子公司华发股份拟开展120亿元存量房收储工作。

实际上，除了在传统优势业务上身姿频现，华发集团在其他板块赛道也颇为活跃。南方财经全媒体记者留意到，在近期赴美IPO的中国超级独角兽文远知行的投资方中，就有华发旗下控股公司华金资本的身影。

华发集团公开消息称，其2023年的净利润构成中，房地产已从早前一业独大的情况降至34.9%，而同期科技产业占比则从3.8%提升至16.8%。而华发集团在日前召开的2024年半年度经营工作推进会中透露，其上半年实现营收869.45亿元、利润总额46.17亿元，主要经营指标稳居珠海国企第一、广东省国企前五、全国地方国企前列。华发方面称，要成为“具有世界格局的科技创新、产业引领的世界500强企业”。

华发集团从城市运营商转型综合性企业集团，肇始于2012年。彼时华发制定了以多元化发展为核心的“转型升级、跨越发展”战略，着手构建可持续发展业务格局。十余年间，华发从此前的 “4+1”发展格局，到四大核心业务加综合配套 “4+2”业务格局，再进化到如今“科技、金融、城市”三大产业集群的发展模式。

上海国有资本运营研究院副院长田志友此前向南方财经全媒体记者表示，珠海国资可以学习深圳国资打造“淡马锡”模式，朝着产业投资集团的方向转型，实行以管资本为主的国资监管方式。其中，珠海国资旗下华发集团的盈利能力就很强，从2012年363亿元的资产总额、68亿元营业收入、8.73亿元利润总额，到2023年末分别飙升至7296亿元、1795亿元、102亿元，总资产扩张19倍，营业收入跃升26倍，利润总额增长近11倍，年均复合增速超过24%。

改革转型“急先锋”

接近华发集团的人士向南方财经全媒体记者透露，此前华发在三大产业集群的排序上有过短暂变动期，可见决策层对集团新一轮转型改革的博弈痕迹，将科技产业放置首位，无疑是审时度势后的主动而为，将城市业务放置后面，则需要决心气魄。从一组数据便可窥见，华发房产开发业务在珠海市场占有率常年排第一，城市片区综合开发约38.50平方公里，占珠海市比重近90%。

在现代金融方面，华发集团金融投资板块经营主体主要是华发投控和华发财务，形成了“全牌照”格局，其金融投资公司投融业务涵盖证券、资管、交易平台、普惠金融、商业保理、期货等，并参股银行、融资租赁等金融机构。

截至2024年3月底，旗下管理型牌照包括华金证券、华金资管、华金期货、华发财务公司、华金国际证券，此外，华发集团还参股了珠海华润银行股份有限公司等多家金融机构，持有并处置债券、基金、资管/信托计划等，每年可获得稳定的投资收益。

受访专家告诉南方财经全媒体记者，华发的国企背景结合金融牌照优势，有利于资金反哺企业，金融资产上市后，可作为富余资金导入实体经济的管道。

而被华发集团视为未来战略发展“潜力板”的科技产业，以华发科技为主体快速发展，承担区域招商引资责任，引进并培育优质企业落地珠海，板块收入规模持续提升。截至2024年3月末，投资主体包括华金资本、英飞尼迪(持股比例61.67%，未纳入合并范围)和珠海科技创业投资有限公司等。华发科技已形成产业运营、产业投资、产业招商协同联动的战略格局，运营主要围绕新能源、半导体集成电路、生物医药及大健康三大行业。

目前，金融及产业投资等形成的投资收益对利润总额形成了重要补充，具有较强的可持续性。不过，多年的房地产行业属性也给华发留下负债率偏高、流动性较弱的问题。南方财经全媒体记者梳理联合资信多份华发集团的年度跟踪评级报告(简称《报告》)后发现，近年来华发负债率高且逐年攀升。截至2024年3月底，其资产负债率、全部债务资本化比率为76.60%、66.85%，2023年速动比率53.02%。

产业投资谋求市场化

在珠海国有资产组建两类公司实践中，华发集团作为“准产业投资平台”，以科技产业投资为抓手，推动集团进一步布局前瞻性战略性产业和实体经济领域。华发表示，目前华发科技产业集群已成为珠海第二大制造业平台，成为华发在新一轮转型升级中的突破口。

华发科技是华发集团“三大产业集群”中“科技产业投资集群”运营平台。这意味着国企并不需要亲自下场，而是通过财务性投资、战略性投资和实体产业发展载体平台运营三大业务，探索战略性新兴产业，具备产融结合能力，是珠海探索国有资产投资公司的典型代表案例。

对充分竞争性行业来说，国有资本投资运营公司追求的是投资回报，而不是产业控制和固化，更不是谋求市场垄断。

2022年底，华发科技放弃华灿光电控股权，引入京东方。华灿光电原控股股东华发科技表示，为了助推华灿光电协同上下游产业链资源、加快前沿技术研发及产品落地，有利于实现国有资产保值增值、争取未来实现投资浮盈收益的同时，也能为珠海当地产业落地、产业链发展发挥积极促进作用。

在此番国有资产“保值战”中，华发虽然不再是华灿光电控股股东，但仍持有其19.08%的股份，而且引进华灿光电在珠海建设Micro LED晶圆制造和封装测试基地。不仅如此，今年6月，华灿光电发布公告称将成立珠海京东方晶芯科技有限公司，或将进一步填补珠海新型显示产业空白，抢占“终极显示技术”发展先机。

受访专家认为华发科技的经营模式，近似于新加坡的“淡马锡模式”，即通过市场化运作解决国企的效率问题。所谓“淡马锡模式”，基本只关心“投资组合”的总体收益，当一个投资标的出现大幅亏损时，减少财政输血干预，尽快止损退出投资。正因如此，华发得以成为珠海第一纳税大户，最新数据显示，今年上半年纳税贡献53.5亿元。

而在参与北大方正集团有限公司重组一案中，华发更是挑起“大梁”，代表珠海市国资委联合中国平安，经过多番博弈最终拿下方正。

华发科技作为方正科技重整投资主体，通过参与破产重整控股方正科技23.50%股权，实现控股。自2023年4月正式加入“华发系”以来，方正科技开始扭亏为盈、业绩大增。日前，方正科技披露业绩预告，预计2024年上半年实现归母净利润1.27亿元至1.72亿元，同比增长164.33%~257.98%。

业内人士分析称，新方正集团及核心企业迁至珠海注册，是珠海参与此次重整的重要收获。方正科技的主营业务涵盖生产和销售PCB产品、互联网接入服务、IT系统集成及解决方案等。从业务协同角度来看，华发科技直接或间接持股华灿光电、光库科技、北京国电高科科技有限公司等PCB需求领域公司，将有利于方正科技PCB业务拓客及业务延伸，进一步促进其协同效应。

联合资信《报告》数据显示，2023年底，华发科技资产总额为485.00亿元，所有者权益合计为328.91亿元；2023年营业收入54.67亿元，利润总额为7.31亿元。截至2024年3月末，华发科技主要所持A股上市股权市值约为68.77亿元。

《报告》亦提出，华发科技投资业务未来将继续聚焦光伏新能源、半导体等产业，形成全产业链布局和一体化产业，同时加强园区去化与运营；随着“投资+实业+产业园”的协同效益逐步形成，公司竞争实力和盈利水平有望进一步提升。但目前华发科技大部分基金投资项目仍处于存续期，尚未实现规模化退出，现阶段投资收益规模较小，投资收益存在波动风险。