5月21日下午，稳健医疗2023年年度股东大会如约召开。

当天，稳健医疗董事长李建全携公司一众董监高亮相会场。

身着浅青色衬衫的李建全，虽然衣着低调，但在人群中着实显眼，1957年出生的他，声如洪钟，神采奕奕。

在股东交流环节，李建全自曝正在五道口金融学院学习金融，“可能有人很奇怪，我是一个做实业的，为什么学金融？在金融领域的学习，可以对股价、时机、信息不对称等方面，有很多深层次的理解。”

而针对市场关于稳健医疗账面现金过多，影响资金使用效率的问题，李建全则认为，这主要是出于风险控制的考虑。

“我对公司的看法就是，资产负债率不超过 40%，因为我们必须保证公司的现金流。过去三十年，稳健医疗始终保持健康发展，我并非没有看到很多机会，想要购买、并购或者投资优秀的、先进的公司都需要资金，因此大家不必担心这笔钱没有用处。”李建全表示。

李建全说道，稳健医疗在金融领域是相对保守的，“我学了金融之后更加保守了，40%比较健康，我们需要充分利用资本市场，充分利用资本市场的价值。”

会议现场，李建全还聊到了湖北老乡雷军，直言非常钦佩雷军在管理领域的超强能力，“不仅仅是营销能力，还有整个网络和生态链的建设，都是值得我们学习的，他是我们湖北人的骄傲。”

内生发展与外延并购同发力

2023年，对于稳健医疗来说，可以说是波动很大的一年。

随着防疫政策调整，稳健医疗经历了业绩的大起大落。2023年，公司实现营业收入81.85亿元，同比下降27.89%；归属于上市公司股东的净利润5.80亿元，同比下降64.84%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.12亿元，同比下降73.61%。

剔除感染防护产品，稳健医疗常规医用耗材业务实现营业收入29.5亿元，消费品业务实现营业收入42.6亿元，同比分别增长17.3%和6.4%。

进入2024年一季度，稳健医疗净利润再遭腰斩，2024年第一季度营收约19.09亿元，同比减少18.84%；归属于上市公司股东的净利润约1.82亿元，同比减少约51.60%。

因此，股东大会现场，稳健医疗经营业绩情况和战略发展规划，成了现场股东关注的焦点。

回顾过去几年稳健医疗的业绩波动，李建全直言:“近两年，稳健医疗的业务仍处于调整期。”

分业务板块来看，李建全指出，“公司医疗业务在国内市场突飞猛进，因为我们的产品很符合医院的需求，产品的持续性和医疗业务的稳定性都很强，但增长相对较慢。国际市场上我们一直保持相对较好的增长，未来医疗业务方向很明确，一是国内国际市场并举，二是坚持内生发展与外延并购先进公司，提升产品竞争力。”

“一直生产低值耗材，肯定没有出路。”李建全说道。据其透露，公司在人造器官等领域也进行了一些小型投资。

而对于未来并购投资的方向，李建全介绍道，在医疗耗材领域的并购速度会快于消费品的速度，“因为医疗领域取得注册证需要时间，通过并购是比较快的一种方式”，业务方面，会围绕主营业务做品牌、产品、渠道、供应链等，开展国内与海外战略投资。公司会根据行业前景、公司战略发展规划等方面，综合考虑开展投资或并购业务，生物技术、生命科学领域也会考虑。

在李建全看来，通过充分应用资本市场，未来医疗业务的发展不会亚于全棉时代，“我们的目标是医疗、全棉时代齐头并进，这几年全棉时代的发展可能快一些，未来还会持续做好营销和产品。”

回应商誉减值

除了防疫用品需求大幅下降之外，2023年造成稳健医疗业绩大跌的另一大重要因素，便是子公司资产减值问题。

据稳健医疗公告，由于医疗耗材行业及市场行情发生变化，稳健平安、稳健桂林两家子公司报告期内业绩不及预期，分别发生商誉减值1.6亿元及0.3亿元。这两家公司都是稳健医疗于2021年收购的子公司。

稳健医疗副总裁方修元现场回应指出，稳健平安的部分注射用产品，主要是用于注射疫苗，但2023年由于疫情政策影响，相关需求大幅下降，所以公司业绩大幅下降。此外，稳健平安的产能不足，需要进行大量固定资产投资，包括厂房建设和设备改造等，而固定资产投资会冲减经营性现金流。

据方修元介绍，2023年内，公司实施多项经营举措，努力推动并购公司业绩的稳定过渡，为其长期发展筑牢基础。为提升综合竞争力，稳健平安全力打造医疗器械产业园二期标杆项目，向精密制造、标准化、自动化、智能化、数字化的智慧工厂跨越，并成功引入海外战略合作客户，开展欧美高端输注产品和销售市场，努力实现海外与国内销售双轮驱动，为稳健平安的长期发展奠定基础。年内，稳健桂林收购拥有成本优势及10条手套生产线的稳健荆州手套工厂，加大自动化投入，持续提升成本竞争力，突破产能瓶颈，努力推动国内与海外市场份额的提升。

对于未来是否还有进一步商誉减值风险，方修元认为，当前2023年的基数已经很低了，如果2024年业绩进一步降低，则还可能会计提商誉减值，具体情况还是要根据2024年12月31日的业绩数据来判断，“从经营层面来看，公司将全力做好经营管理，同时做好其他工作，赋能被并购公司产生协同效应，确保他们经济效益现金流比率有增长。”

全棉时代加盟模式将持续推广

股东大会现场，全棉时代的发展情况也是股东关注的焦点。

相较于2022年的困顿，稳健医疗的健康消费品业务在2023年得以恢复，不过仍处于个位数增长。

2023年，其健康消费品的核心品牌——全棉时代实现营业收入42.6亿元，同比增长6.4%。2023年一季度、二季度、三季度、四季度，全棉时代分别实现营业收入9.69亿元、10.94亿元、8.97亿元和13亿元。

受益于公司多项内部运营和产品矩阵相关的管理措施，全棉时代全年实现毛利率56.9%，同比提升3.9个百分点；实现营业利润额4.9亿元，同比增长24.0%；实现营业利润率11.4%。

从渠道端来看，线上渠道为全棉时代贡献了六成收入，但增长却较为迟缓。报告期内线上渠道实现营业收入25.8亿元，同比增长仅1.2%。

面对这一局面，李建全表示，去年全棉时代在宣传方面较少，尤其是关于“棉”与“非棉”的介绍，导致市场上出现了一些以次充好的情况。而今年公司将聚焦用户传播层面做出更多努力，在线上取得较好的成绩。同时，过去几年公司强化团队建设，这两年团队已经成长起来。

值得一提的是，近年来，“全棉时代”不再坚守“自营为主”的策略，转而大肆开辟加盟店。

2023年，全棉时代新开门店84家，其中半数为加盟店。截至2023年末，其线下门店数量为411家(报告期内因合同到期或战略调整关店14家)。而2022年底时，稳健医疗表示旗下有超过340家门店，其中九成为自营店，加盟店不到10%。

李建全回忆，全棉时代在2010年元月开店后，不到半年时间内，就有商家希望加盟，但当时他并没有同意，而是在2013年之后才放松加盟。

“因为当时我们自己都没有清楚应该怎么做，也没有找到商业模式，我们亏损了，可以自己吞下，但如果加盟商亏损了，后面还有谁会做？因为我们尚未形成一套有效的管理和运营模式，因此我一直不允许加盟。直到2013年之后，我们所有的运营已经正规化，门店确实已经实现盈利，有了品牌力，从去年开始，我们大量开放加盟。”李建全说道。

在李建全看来，当前加盟放开是有必要的，可以简化管理流程，“我相信未来在加盟的道路上会更加顺利。”

此前，稳健医疗高管在投资者调研中也透露:“2024年开店总计划百家左右，加盟模式我们经过三年探索已经逐渐成熟，我们将有计划地在各区域推广，未来3~5年继续保持每年百家左右的开店节奏。 ”