在净息差承压的情况下，商业银行不断优化调整资产负债表。在资产端，商业银行在保持信贷规模稳增长的同时不断调整信贷投放结构，在投资端，加大金融资产尤其是债券的投资力度。

根据普华永道4月25日发布的《2023年中国银行业回顾与展望报告》，2023年，上市银行的金融投资规模持续增长。2023年末，上市银行的投资结构总体保持稳定，其中债券仍是最主要的金融资产。各类型上市银行的债券投资余额均实现同比增长。其中，城商行及农商行的债券余额增速居各类型上市银行之首。

具体来看，2023年末，大型商业银行、股份制商业银行、城商行及农商行的债券余额分别为46.21万亿元、12.34万亿元、4.86万亿元，同比分别增长12.62%、9.94%、16.07%。债券资产在金融资产的占比方面，大型商业银行的债权资产占比最高，在90%以上；股份制银行的债券资产占比为74%；城商行及农商行的债券资产占比提升幅度最大，较上年同期的68%上升至72%，增加4个百分点。

具体到债券结构方面，政府、公共实体及准政府债是上市银行最主要的债券投资品种，此外上市银行还配置金融机构债、政策性银行债、企业债等品种。普华永道相关负责人对《证券日报》记者表示:“随着市场利率降至历史较低水平，债券融资规模同比大增。由于地方一揽子化债方案落地、特殊再融资债券重启发行等因素带动，政府债券发行规模增加，上市银行的政府、公共实体及准政府债券规模持续增长。”

记者注意到，在净息差承压、上市银行营收增速整体放缓的背景下，不少银行加大对债券等金融投资的力度，进而拉动利息收入。实际上，从上市银行财务报表反映的情况来看，投资产生的利息收入增速，要显著高于客户贷款及垫款的利息收入增速。

同花顺数据显示，24家有相关数据披露的A股上市银行中，2023年，18家银行金融投资的利息收入实现同比增长。其中13家银行金融投资的利息收入增速，要高于客户贷款及垫款的利息收入增速。多家上市银行也在年报中提及，债券投资收益增加对投资收益增长的拉动。不过，从平均收益率指标来看，上市银行金融投资的平均收益率整体还是要低于发放贷款及垫款的平均收益率，且2023年金融投资的平均收益率同比多有下滑。

从《报告》可以看到，去年末，城商行及农商行的债券余额增速要高于大型商业银行和股份制商业银行，并且从债券资产占比来看，城商行及农商行的债券资产占比提升幅度也最大，表明这两类银行在债券投资方面颇为“积极”。

招联首席研究员董希淼告诉记者，在信贷需求偏弱、贷款收益率下降等市场环境下，大型商业银行具备资金成本优势，可以通过降低贷款利率来抢占市场。而城商行、农商行的获客成本、资金成本相对较高，当大型银行持续下沉市场时，这两类银行处于相对的竞争劣势，因此转向加大债券等金融投资来增加收入。