上周北向资金大幅流入328.2亿人民币，单周流入规模创2023年8月以来最大，引发市场广泛关注。

作为市场上的聪明钱，北向资金的动向一直以来都备受市场关注。那么这次北向资金的“卷土重来”，给到我们一些什么信息呢？

北上买买买的原因是什么？

根据兴业证券的报告，除了宏观和流动性因素外，赚钱效应是影响外资流入与否的重要因子。从历史数据来看，专注于投资中国的共同基金的滚动三年收益率与外资配置盘走势较为一致，二者之间的相关系数为0.77。

图表:外资滚动三年收益率和

北上资金整体/配置盘净流入变化

那么，“聪明钱”这次的持续回流，是不是也意味着更看好A股的投资价值了呢？毕竟，春节前的一波下跌，还是与流动性负反馈的关系比较大。但在国家队的接连出手之后，当前的流动性获得了一定的恢复，市场情绪也在持续回暖，更多的投资者开始关注基本面方面的变化了。

此外，从全球资产配置的角度来看，美国利率水平预期在2024年或将进入下降趋势，这对于全球资金向新兴市场，包括A股市场，流入会有很大的推动作用，从而有助于提升这些市场的估值。据中金的报告显示，就有一部分对冲基金可能考虑到美日股市短期回调风险，而选择在中国市场寻求对冲。

另外一方面，近期北上资金的买入可能也是“被动”的，与富时罗素A股大扩容有关。

2023年8月的时候，富时罗素指数公司就发布公告称将随沪深港股通扩容纳入更多A股，在今年3月的时候将纳入因子从12.5%上调至25%。调仓的日期定在了3月15日。因此被动资金也在这天发生了调整，给A股带来了一定的被动资金的流入。

对于北向资金这类聪明钱来说，我们既要明白它对市场的影响从何而来:

1. 增加市场的成交量和流动性，提高市场的活跃度和吸引力；

2. 代表外资对市场的看法和预期，从而影响国内投资者的情绪和持股信心；

也不要过分“神话”它:

虽然短期内北向资金的流入和流出对市场会有一定的影响，但也并不是长期的决定性因素。

市场的长期走势还是取决于国内经济基本面、政策变化等因素。近期市场在经历快速修复行情后进入震荡期，主要还是因为当前临近一季报披露期，绝大多数行业盈利预测有所下修，宏观整体上的进一步利好还需要等待。不过，在目前非常注重市场预期管理的背景下，我们相信A股市场再度出现类似春节前那种悲观情绪的概率不大，更多可能是震荡市中的正常调整。