连锁药店增收不增利的困境正在被打破。

10月16日晚间，三家上市连锁药店，大参林，老百姓和益丰大药房，相继发布2022年第三季度业绩预告。

根据已公布的数据，今年前三季度，上述三家上市连锁药店预计合计实现净利润近24亿元此外，其三季度业绩增速高于前三季度，意味着三季度业绩明显好转

强劲的业绩增长离不开门店扩张的驱动通过新建+M&A不断增加门店，实现更大的市场份额和规模效应，是零售药店行业的核心逻辑事实上，由于看好市场前景，连锁药店巨头纷纷启动万店计划，通过跑马圈地不断提高连锁率，占领市场

据时代财经统计，仅2022年上半年，大参林，老百姓，益丰大药房的净增门店数量就超过3700家。

连锁药店业绩增长的主要原因包括其门店数量的增加，并购带来的新增利润，以及近期对网上处方药监管的收紧，也分流了部分处方药对线下门店的需求汇鑫资本总经理李对的分析指出

不可阻挡的扩张速度

公告显示，2022年前三季度老百姓收入137.76亿元，同比增长22.1%，归母净利润6.09亿元，同比增长14.3%，第三季度，老百姓实现营收47.85亿元，同比增长25.3%，净利润1.53亿元，同比增长20.3%。

大参林业绩预告显示，预计三季度归母净利润2.07亿元至2.16亿元，同比增长20%至25%，前三季度归母净利润为9.21亿元至9.30亿元，同比增长12.60%至13.65%。

益丰大药房预计前三季度实现营收132.4亿元~ 134.2亿元，同比增长21.05%~22.69%，净利润8.15亿元~ 8.25亿元，同比增长17.11% ~ 18.54%，其中，第三季度预期营收为44.9亿元至46.7亿元，同比增长25.01%至30.03%，预计实现净利润2.39亿元至2.49亿元，同比增长25%至30.23%。

M&A步伐的加快是上市公司业绩增长的最重要动力。

2022年3月，老百姓宣布斥资16.37亿元收购湖南怀仁健康71.96%股权，加上7月挂牌转让底价成功收购的3.8802%少数股权截至目前，老百姓共持有怀仁健康80%的股权，是老百姓公司历史上最大的一笔M&A根据9月份机构投资者会议的信息，收购后，湖南普通人门店数量超过3000家

伴随着快速扩张，老百姓率先进入万店时代截至今年6月底，其门店数量已达10009家，其中直营店和加盟店数量分别为7254家和2755家今年上半年，全国门店净增1657家

人民的竞争对手也在逼近百万店大关到2022年上半年，大参林，益丰大药房和唐艺昕的门店总数分别为8896家，9200家和8990家与2021年底相比，门店数量分别增加了703家，1391家和430家如果扩张速度不变，那么大约一年后，上述三家连锁药店的线下门店数量也将超过1万家

在业绩预告中，老百姓，益丰大药房，大参林都指出了扩张对业绩的影响。

老百姓表示，公司经营业绩的稳定增长主要得益于公司经营规模和管理质量的进一步提升，高效的组织变革和数字化转型逐步显现，以及湖南老百姓怀仁大药房连锁有限公司的良好整合。

大参林还表示，根据消费市场，疫情防控政策等因素的变化，公司管理层采取多种经营策略积极应对，合理用好自建，并购，直营加盟三种模式，稳步推进门店区域扩张，使集团整体收入稳步增长，经营成本得到有效控制，管理效益逐步提升，规模效应进一步体现。

益丰大药房表示，在行业政策不断规范，医药分开的背景下，药品零售行业规模持续扩大，行业整体经营状况持续向好2022年前三季度，公司继续缩减新开+M&A+加盟的扩张模式和区域重点门店网络持续完善，门店数量持续快速增长，同时，伴随着公司运营体系的不断优化和数字化管理的不断完善，门店运营效率同比不断提升

赛马之后的下一步是什么。

华安证券研究报告指出，经过多年发展，国内零售药店数量从2006年的近32万家增长到2021年的58.7万家近十年来，连锁药店的数量也有了很大的发展连锁药店数量从2006年的12.2万家增长到2021年的33.53万家，连锁率也从38%增长到57.17%但与美国，中国等医药业务较为成熟的发达国家相比，我国药店的连锁率仍然较低，因此未来我国药店连锁率提高是必然趋势

药品零售行业本质上是资金密集型行业，需要不断开店，并购，才能形成规模优势全国零售药店总数已经趋于饱和，接下来应该会有内部结构变化，连锁率提高，小药店退出，行业并购整合

商务部发布的《关于十五期间推动药品流通行业高质量发展的指导意见》显示，到2025年，药品流通行业满足我国新阶段人民健康需求，培育5—10家专业化，多元化，超500亿元的药品零售连锁企业药品零售百强企业年销售额占整个药品零售市场的65%以上，药品零售连锁率接近70%

2021年财报显示，唐艺昕，老百姓，大参林，益丰大药房年营收分别为145.87亿元，156.96亿元，167.59亿元，153.26亿元以此计算，如果要在2025年实现500亿元的营收，上述四家上市连锁药店的营收年复合增长率应达到30%以上

李指出，目前医药零售市场头部企业基本已定，很难再出现能撼动头部地位的新玩家他预计，未来医药零售行业会有几家头部企业，不太可能有一两家企业占主导地位当连锁率达到一定程度，企业之间的竞争就是精细化管理能力

事实上，上市连锁药店已经非常重视精细化管理。

老百姓表示，公司将根据不同城市的发展情况，进行大数据分析和优先排序，采用自建，M&A，加盟，联盟四驾马车并驾齐驱，细化和深化下沉市场，实现快速精准扩张。

大参林表示，公司坚持区域规模化，精细化管理的经营方针，不断向华南地区下沉和渗透，重点拓展长三角，东北和华中地区，巩固连锁品牌的区域壁垒优势，实现各区域连锁规模经营效益的稳步提升。

方正证券研报指出，益丰大药房是精细化管理水平突出的大药房龙头2017年以来，益丰大药房的毛利率一直保持稳定的较高水平，在同行中处于优秀水平

益丰大药房也在年报中表示，公司注重精细化，标准化，系统化的运营管理，建立了数字化，网络化，智能化的系统管理平台，为公司成功跨区域经营，快速高效复制和行业并购整合提供了积极保障。