吴迪

事件

2月公司汽车销量19.1万辆，同/环比分别+38.3%/+11.2%，今年以来累计销量36.3万辆，同比-12.7%；2月公司汽车产量18.9万辆，同/环比分别+44.8%/+23.8%，今年以来累计产量34.3万辆，同比-9.5%。

点评

2月销量回暖，表现优于行业。节后地方性刺激政策叠加需求复苏共助乘用车市场回暖，据乘联会数据，2月国内乘用车批发量159.8万辆，同/环比分别+9%/+10%。公司2月乘用批发量19.1万辆，同/环比分别+38.3%/+11.2%，表现优于行业整体。

自主销量稳健，合资承压。公司自主品牌2月销量合计11.4万辆，同/环比分别+41.7%/+0.1%，合资品牌2月销量合计1.8万辆，同/环比分别-17.0%/-4.6%。具体来看:1)自主品牌:2月重庆长安销量9.1万辆，同/环比分别+69.6%%/+0.1%；河北长安销量0.8万辆，同/环比分别-31.0%/+53.9%%；合肥长安销量1.4万辆，同/环比分别-0.9%/-25.3%。2)合资品牌:长福销量1.4万辆，同/环比分别+19.9%%/-4.8%；长马销量0.4万辆，同/环比分别-61.2%/-4.0%。

投资建议

综合考虑公司新车型迭代amp;；电动化转型确定性，预计22-24公司实现营收1250/1450/1600亿元，同比分别+18.9%/+16.0%/+10.3%，对应归母净利润84/90/103亿元，对应EPS为0.85/0.90/1.04元/股，对应PE为15.4/14.5/12.6倍，维持“增持”评级。

风险提示

行业终端需求不及预期；新车型投放不及预期；新车型销量不及预期；乘用车价格战超预期；芯片短缺风险。