从低价硫磺，硫酸铝到钛白粉，河南富豪徐刚20多年如一日，他的钛白粉帝国迎来了最好的时代。

日前，龙柏集团发布2022年半年经营提示性公告今年上半年，公司共实现营业收入约124.63亿元，同比增长约26.36%，归属于上市公司股东的净利润，扣除2022年上半年分配的股权激励费用后，较去年同期仍保持正增长增长的背后是公司多年滚雪球式扩张形成的生产力优势，以及持续高企的钛白粉价格

可是，即使产能已经排名世界第三，亚洲第一，钛白粉大王也没有停止扩产伴随着叠加新能源汽车产业链的爆发，龙柏集团也高调跨界新能源领域，大举投资磷酸亚铁锂，石墨负极材料等项目

钛媒体APP已经注意到，高举高打的转型需要巨额资金，擅长资本运作的徐刚又故技重施龙柏集团骄傲地分红，筹集了巨额资金，想用资本运作快速复制第二条增长曲线

不过，分析人士向钛媒体APP指出，资本涌入热门赛道，大扩张的结果必然是产能过剩据预测，2024年后，磷酸亚铁锂将出现产能和产量过剩

一边分红一边筹钱。

钛白粉是一种性能优异的白色颜料，广泛应用于涂料，塑料，造纸，油墨，橡胶等领域被称为经济发展的晴雨表2020年下半年以来，伴随着下游需求增加和原料供应紧张，钛白粉价格持续上涨，并维持在高位LonInfo钛白行业分析师Mano告诉钛媒体APP，目前主流出厂价金红石17000—19500元/吨，锐钛矿16000—17200元/吨，氯化20000—24000元/吨

利润，龙柏集团立即派发地方红利2020Q1和Q3，公司分别派发10股9元和10股1.1元红利，当年净利润近90%在两次分红中分配

2021Q1，Q3，2022Q1，龙柏集团连续大额分红，10派9元，10派2.5元，10派10元的股权分配方案相继实施三次累计分红占公司2021年至2022Q1累计净利润的87%总体来说，龙柏集团自2020年以来，87%以上的利润都进行了分红

公司有分红传统，给股东分红无可厚非矛盾的是，公司在急需资金增加主要产能和跨界新能源正负极材料时，却选择了大笔分红

2020年，公司筹划非公开发行股票，最终于次年3月完成22.65亿元的募资该笔资金用于年产20万吨氯化钛白生产线及补充流动资金

2021年，龙柏集团正式宣布跨界新能源正负极材料领域并陆续宣布建设多个项目根据公告，每个项目需要的资金量非常大但公司照例是大额分红，然后计划通过港股IPO融资公司互动平台最新回复显示港股IPO项目进展正常

根据港股招股书，本次募集资金将用于七大项目，主要集中在原钛产业链和跨界新能源正负极材料根据钛媒体APP对比，这七个项目累计投资超过125亿元

事实上，龙柏集团一手分红，一手集资，是扩张路上的基本操作典型案例是当年蛇吞象收购四川龙芒钛业有限公司100%股权的操作

在整个定增期间，公司实施了2015年度的利润分配，现金分配7154.85万元，占当期利润的64.21%。

而就在定增及收购完成后，百利联随即在2016年第三季度进行权益分派，累计分派6.09亿元之后实施了2016年度10次2元分配的分配方案，两次累计分配10.16亿元，占2016年度利润的229.83%

突然的产能和拥挤的轨道

除了上述港股IPO提到的项目，龙柏集团还公布了更多的主业拓展和转型项目日前，拟投资35亿元建设20万吨/年锂离子电池石墨负极材料生产线及生产厂房，仓库等配套设施，今年1月18日公告，拟投资10亿元建设20万吨/年钛白粉后处理项目，4.42亿元建设10吨/年海绵钛生产线升级改造项目，20亿元建设磷酸亚铁锂15万吨/年磷酸铁系统装置

大致来看，龙柏集团已经公布了磷酸铁和磷酸亚铁锂的产能规划，已经达到55万吨/年，石墨负极材料30万吨/年据锂电研究院数据，2021年，中国磷酸亚铁锂正极材料出货量为47万吨也就是说，龙柏集团磷酸亚铁锂的计划产能已经超过了去年的出货量

而且根据龙柏集团最新的调研总结，公司目前拥有5万吨磷酸铁，5万吨磷酸亚铁锂，2.5万吨石墨阳极的产能，这意味着还需要建设更多产能。

需要注意的是，新能源赛道宽阔，参与者众多，尤其是以正极材料磷酸亚铁锂为代表的细分赛道吸引了资本密集布局，不仅包括众多钛白粉，磷化工等领域龙头公司的进入，甚至很多主营业务完全不相关的公司也在跨界。

早在去年2月，CNNC钛业就发布公告称，拟通过全资子公司甘肃东方钛业有限公司投资年产50万吨磷酸亚铁锂项目，预计总投资121亿元，今年3月，金浦钛业也发布公告称，拟建设20万吨/年电池级磷酸铁，20万吨/年磷酸亚铁锂等新能源电池材料一体化项目，6月，辉云钛业宣布与云浮市云南区人民政府，云硫矿业共同投资建设新能源材料产业园，重点布局磷酸铁，磷酸亚铁锂等项目。

无独有偶，2021年10月，磷肥生产企业云天化宣布进军新能源领域，拟投资72.86亿元在云南省安宁市建设50万吨/年磷酸铁电池新材料前驱体及配套项目，湖北宜化同月公告，与当代安普科技股份有限公司合作，共同建设运营30万吨/年磷酸铁，12万吨/年硫酸镍等材料项目，今年6月，史丹利公告称，拟投资44.7亿元建设4× 5万吨/年磷酸铁装置和30万吨/年湿法磷酸装置等...赛道的拥堵可见一斑。

相比三元材料，磷酸亚铁锂成本更低，主要用于低端新能源汽车，电动车，低速滑板车目前磷酸铁锂电池在新能源汽车领域的应用占比超过三元材料，在储能方面，磷酸亚铁锂的循环次数更高，寿命更长，所以磷酸亚铁锂主要用于储能磷酸亚铁锂行业分析师王娟告诉钛媒体APP，现在，磷酸亚铁锂的市场前景比较好，所以资本已经启动了磷酸亚铁锂项目

业内人士也对钛媒体APP表示，包括龙柏集团在内的钛白粉企业主要向磷酸铁转型，有成本方面的考虑磷酸铁的原料是铁和硫酸亚铁，钛白粉的副产品是硫酸亚铁所以钛白粉企业投资磷酸铁是有成本优势的龙集团在回答投资者提问时还提到，公司现有的原材料供应体系能够有力支撑公司的新能源发展战略公司的废副产品硫酸亚铁，剩余产能烧碱，硫酸，蒸汽，氢气等可直接或间接用于锂电池正负极材料的生产，降低生产成本

但热轨疯狂扩张，行业产能过剩只是时间问题据王娟钛媒体APP报道，根据各公司的产能扩张计划，到2022年6月底，磷酸亚铁锂的产能已经达到147万吨从国内需求来看，目前产能有点过剩产量方面，部分机组刚刚投产，还处于爬坡阶段另外，由于原材料的限制，很多产能的启动负荷得不到满足，导致产量的紧平衡但据预测，今年下半年，明年和后年将是生产高峰期据预测，2024年以后，磷酸亚铁锂的产能和产量都将过剩

脂肪其实控制着人的口袋。

当然，钛白粉之王也不是一天炼成的从化工总厂改制到2011年上市，从蛇吞象收购龙蟒钛业到高调跨界新能源正负极材料，龙柏集团背后始终站着其掌舵人徐刚无论是高比例分红，还是筹集资金扩大生产，最大的受益者都是徐刚

公开资料显示，龙柏集团的前身脱胎于1975年成立的焦作化工总厂1998年8月，徐刚等13名自然人将化工总厂改制为股份合作制企业自2005年6月起，公司由徐刚，谭瑞卿，杜新昌共同控制2014年7月，三人一致行动协议到期，公司回到无控股股东和实际控制人状态

值得一提的是，2020年4月公司换届选举，持股20.50%的第一大股东徐刚通过实际控制上市公司股份表决权，能够决定公司董事会半数以上成员的任命，再次成为龙柏集团的控股股东和实际控制人，也为其后续的运筹帷幄提供了便利拆解徐刚资本运作的套路，可谓是空手套白狼的范式通过低价加价，股权质押，分红，再融资的闭环操作，既增加了个人持股，巩固了控制权，又赢得了为公司投资项目提供资金支持的美誉

如上所述，2020年，龙柏集团进行了一次定向增发其实当初的计划是准备引入更多的投资人，后来改变了计划，最后的目标只有一个，就是徐刚

公告显示，本次发行股票数量为2.08亿股，发行价格为10.91元/股这个价格是在2020年4月初的基础上微调的结果可是，经过一年的上涨，2021年3月3日新股上市时，当日股价已涨至41.74元/股徐刚增资获得的股份，上市当天浮盈64亿元即使年初以来公司股票持续震荡下行，截至7月19日仍收于21.49元/股，徐刚定增股份仍有逾22亿元的浮盈18个月的限售期结束后，徐钢的持股将在今年解禁

值得一提的是，其仍因低成本增资以获取更多公司股份而受到投资者的诟病但现实情况是，这次操作增加了徐刚的持股，加强了他对公司的控制

对徐宝良一伙来说，22亿元的资金不是一个小数目增加的钱从哪里来徐刚的操作是股权质押融资，巨额分红

钛金APP梳理发现，徐刚在上述定增事项获得证监会批准后，于2021年1月29日开始频繁质押股票，一周内进行了6次质押，使其股票质押比例由之前的33.79%上升至79.75%根据公司公开声明，徐刚股票质押融资资金主要参与公司定增项目

这样我们就可以理解为什么在徐刚重新掌控之后，龙柏集团立刻开始了对徐刚的低价定增，同时公司的分红率也大幅提高毕竟，此次增持后，徐刚的持股量已增至6.24亿股，占公司总股本的20.50%至27.87%也就是说，上述9个季度累计分红70.45亿元中，有超过17亿元落入了徐刚的口袋

而伴随着一次又一次的分红，徐刚先后解除了质押最新公告显示，徐刚的股份质押比例已降至49.56%