投资亮点2021年盈利超预期，2022年一季度业绩保持高增长2021年公司全年归母营收/净利润同比增长22.5%/30.0%，21Q4单季度归母营收/净利润同比增长13.9%/48.0%利润增长较快，高于之前的业绩预期2021年全年，生息资产，手续费及佣金净收入，其他非利息收入，成本节约的高增长是公司2021年高增长的主要驱动因素2022年一季度营收/归母净利润增速分别为17.6%/28.8%，业绩保持高增长分结构来看，利息净收入同比+19.4%，生息资产高增长是主要推动因素手续费净收入同比+29.0%，仍实现较去年同期高基数的高增长其他非利息收入同比增长+7.7%，实现稳定增长成本方面，一季度成本收入比22.9%，上升1.8pcts同比，信贷成本为1.19%，同比下降0.59个百分点减值反哺利润，对利润的高增长起到了重要作用21Q4净息差环比上升11bp至2.13%2021年末，公司净息差为2.13%，环比上升11bp，同比下降6bp年度净息差高于行业平均水平2021年全年，公司资产收益率同比—5bp至4.32%，其中贷款收益率同比—14bp至5.03%，贷款率提升有力支撑整体资产收益率债务利率同比+11bp至2.17%，其中存款成本利率同比+13bp至1.98%贷款增长强劲，主要是对公贷款，存款也实现了高增长资产方面，2021年，公司总资产同比+17.8%，贷款同比+37.2%，2022年一季度，总资产同比+17.4%，贷款同比+33.4%在强劲的贷款增长下，资产规模实现了快速扩张从贷款结构看，2021年新增贷款对公和零售的贡献率分别为83.4%和16.6%，而2022年一季度新增贷款对公和零售的贡献率分别为96.4%和3.6%，对公贷款大幅增长负债方面，存款实现快速增长2021年和2022年一季度存款分别同比+22.3%和22.5%，存款占比提升至77.3%该公司已将稳定存款作为其业务发展的重点之一，并取得了成效不良贷款率和利率逐步降至最近几年来的新低，拨备不断增厚，资产质量进一步巩固公司21Q4和22Q1的不良率分别为—8bp和—7bp至0.91%，呈季度下降趋势，关注率分别为+5bp和—16bp至0.45%，拨备覆盖率环比分别为+15.5%和+32.8%至435.7%2017年以来，公司资产质量不断巩固，存量风险得到清理，不良率逐年下降，关注率，拨备等核心指标逐步改善，拨备安全缓冲能力显著增强未来将受益于较低的不良率，减值节省有望继续反哺利润我们将公司2022年，2023年EPS小幅调整为2.61元，3.08元，预计2022年，2023年末每股净资产分别为14.82元，17.44元以2022年4月27日收盘价计算，2022年末对应的PB为1.07倍维持公司谨慎增持评级风险:资产质量波动超预期，监管政策变化超预期