近期，伴随着非上市保险公司陆续披露最新偿付能力报告，结合此前披露的上市保险公司三季报，寿险行业前三季度投资表现的全貌逐渐清晰。

截至11月6日，除华夏人寿，天安人寿等10余家寿险公司外，已有74家寿险公司披露了最新偿付能力报告综合来看，这74家保险公司的综合投资收益算术平均值为1.25%，中位数为1.54%寿险业的投资端面临很大压力

值得注意的是，前三季度在a股和港股上市的寿险公司以及上市保险公司旗下寿险公司的综合投资收益率均低于2%中小保险公司中，综合投资收益率超过3%的有9家，超过4%的有4家，最高为4.59%此外，10家保险公司指数为负，综合投资收益率最低的保险公司低至—10.38%

保险的运用向来以稳健著称不同保险公司之间的综合投资回报率很少会有近15个百分点的差异为什么会发生在前三季度

对此，据受访业内人士分析，主要有两方面原因:一是部分中小保险公司因偿付能力紧张而被动减持权益类资产，投资收益表现较好，二是投资风格保守的中小保险公司，债券配置相对较高，投资业绩较好保险公司更看重保险资金的长期投资收益率，短期收益大幅波动在所难免从拉长时间线来看，泰康人寿，太保人寿，PICC人寿等头部保险公司投资能力较强，收益率依然较高

10家保险公司

综合投资收益率为负。

前三季度，在权益市场大幅波动的背景下，寿险公司综合投资收益率出现了大幅分化。

具体来看，74家保险公司前三季度平均综合投资收益率为1.25%，中位数为1.54%其中，9家保险公司的综合投资收益超过3%，14家公司在2%—3%之间，25家公司在1%—2%之间，16家公司在0%—1%之间，另外10家公司为负

从保险公司的资产负债管理来看，投资端的压力会传导到负债端，抑制保费和高值业务的增速中国保险资产管理协会副秘书长张骞此前表示，保险资金的负债成本约为5%对于许多寿险公司来说，今年的综合投资收益率仍然难以覆盖资金成本

首都经贸大学保险系副主任李文忠对《证券日报》记者表示，保险公司的投资业务和负债业务通常是相互影响的，资产端投资收益率的下降会影响投资理财型保险产品的吸引力如果长期投资回报率低，甚至会抑制长期储蓄型保险产品的销售

前三季度，上市寿险公司及其子公司的综合投资收益率低于部分中小保险公司比如PICC人寿0.75%，新华人寿0.98%，中国人寿1.60%，中国平安人寿1.77%复星联合健康，北大方正人寿，中美联合泰都，同方环球人寿的指标均超过4%

对此，一位资深保险投资人士告诉记者，排名靠前的保险公司多为小型保险公司，分为两类:一类是偿付能力紧张，导致被动减持权益类资产，增加长期债券，另一类是保守的外资保险公司，它们一直主要配置长期债券在此轮资产轮动中，配置长期债券可以获得较大的浮盈相对而言，这两类公司的盈利表现都不错

李文忠补充说，一般来说，大型保险公司的资金规模较大，在运用资金时，会严格遵循分散投资的原则但对于小保险公司来说，投资相对激进，所以投资回报率出现分化

除了上述原因，川财证券首席经济学家兼研究所所长陈力也对《证券日报》记者表示，不同保险公司的综合投资收益率表现与投资团队的投资能力直接相关，也与保险公司的考核和激励制度有一定关系。

此外，短期投资收益率的波动往往不能反映寿险公司的长期投资能力看时间线，上市险企和头部险企的投资能力还是很强的例如，从有数据可查的年份来看，2013年至2021年，泰康人寿，PICC人寿，太保人寿的平均综合投资收益率均超过6%，中国人寿，中国人寿平安寿险公司的投资收益率表现较好

动态调整和优化配置。

提高长期投资收益率

就目前的市场环境而言，保险资产管理机构更关心的是如何进行资产配置，以平滑投资收益率的大幅波动，提高长期投资收益率。

中再资产总经理李伟认为，新形势下，保险资产管理机构应整合长短期维度，宏观微观维度，买卖双方视角，重点把握以下四点:一是理性看待短期经济复苏的分层推进，将宏观经济复苏的动态特征与微观主体的边际变化结合起来，进行均衡配置，保持动态调整和优化二是冷静应对全球流动性收缩带来的风险挑战，着力构建多元化的资产组合，对新的情况和问题做好预案，抵御市场不确定性带来的波动和冲击第三，积极关注疫情影响下的经济发展新格局，顺应产业结构调整，选择资金，管理，技术等具有独特优势的资产，分享中国经济发展的红利四是深刻把握大资产管理时代的行业发展新机遇，充分发挥保险资金在资产配置和多元化投资策略方面的优势，探索构建具有保险资产管理公司特色的服务实体经济新业态，丰富金融产品和服务供给，努力在促进资产与资金良性互动方面发挥更加积极的作用

李文忠表示，保险公司的业务性质决定了投资策略应该保守，更加注重资金的安全性从长期来看，保险资金的运用应与国家产业政策保持一致的方向，更多地支持基础设施，基础工程和新兴产业的发展

上述保险投资人士表示，在目前的市场环境下，权益市场波动的短期风险和债券资产票面利率过低的风险，可能使其成为配置短期债券的较好选择。

此外，多家保险公司表示将提高投资水平，加强资产负债联动中国平安人寿表示，资产端已采取一系列措施控制利差损和资产质量风险，包括加强资产负债联动，科学制定SAA规划，动态审视资产配置，加强和完善信用风险，集中度风险和汇率风险的管理制度和流程，关注资本市场波动等